Аналитика

Архив аналитических материалов
Вы можете получать наши аналитические материалы, заполнив форму подписки
  Календарь
     
Календарь

16.06.2016 PSB Research || Глобальные рынки || Специальный обзор || Итоги заседания ФРС и перспективы денежно-кредитной политики в США
Мы начинаем склоняться к тому, что повышения долларовых ставок в текущем году не произойдет – состояние американской экономики уже не выглядит вполне оптимальным для этого, учитывая ослабление деловой активности в промышленности и признаки прохождения очередного циклического пика по уровню потребления домохозяйствами. Не на стороне повышения ставки и глобальные макроэкономические риски, связанные, в первую очередь, с экономикой Китая, а также потенциальным выходом Великобритании из ЕС, которое может привести к повышению турбулентности на рынках. В базовом сценарии мы исходим из того, что уровень процентной ставки в США не изменится в текущем году и сохранится в диапазоне 0.25-0.50% до конца года. Причем уже в 2017г. не исключено начало движения ставки в сторону нулевого уровня, а также возобновление программ выкупа активов. Если же данные стимулы не сработают, то ФРС, как мы полагаем, будет вынуждена задуматься над иными механизмами, в том числе и переходом к политике отрицательных процентных ставок (т.н. NIRP).

Скачать файл обзора

03.06.2016 PSB Research || Рынок нефти || Специальный обзор || Нефть без ОПЕК
Мы среднесрочно смотрим на нефть умеренно оптимистично, ожидая увидеть цены во 2 кв. в среднем на уровне 48-50 долл./барр. Поддержкой станет фундаментал: в США начался дестокинг в преддверие автомобильного сезона, плюс даже несмотря на бездействие ОПЕК в плане заморозки добычи и достаточно агрессивное наращивание добычи Ираном – рынок сбалансируется за счет более сильного снижения добычи в Штатах, наращивания спроса в ЕМ и определенного «потолка» по добыче со стороны Саудовской Аравии. Перспектива повышения ставки ФРС в июне, на наш взгляд, не скажется на нефти отрицательно (в терминах средних), поскольку уже учтена в ценах. Также определенная поддержка может быть за счет сезона ураганов, который в этом году обещает быть довольно продуктивным, по оценкам NOAA.

Скачать файл обзора

07.12.2015 PSB Research || Рынок нефти || Без квоты ОПЕК: куда идет нефть?
На столь ожидаемом заседании ОПЕК 4 декабря было совершено знаменательное событие – вместо того, чтобы снизить или увеличить квоту на добычу, картель вообще ее отменил. Фактически это означает, что а) борьба за долю рынка продолжится; б) ОПЕК перестает быть инструментом регулирования предложения, соответственно, рыночная ценность объединения стран-экспортеров нефти упадет; в) период низких цен на нефть затягивается.

Мы оцениваем влияние данного решения на цены на нефть как умеренно негативное, тем не менее, принципиального изменения фундаментальной картины по нефти мы не ждем и сохраняем наш прогноз по среднегодовой стоимости Brent на 2016 год на уровне 47 долл./барр. – на 7,8 долл./барр. ниже, чем в текущем году.

Скачать файл обзора

27.08.2015 PSB Research || Рынок нефти || Специальный обзор || Новая реальность: 100 долл. за…2,2 барреля Brent!
Снижение цен на нефть Brent с начала июля на 30% и откат ниже минимумов 2015 года заставляет нас достаточно консервативно оценивать перспективы «черного золота». На основании слабого фундаментала и текущих перспектив по глобальной экономике и долларовым ставкам и при текущих уровнях доллара мы оцениваем справедливую цену на нефть Brent в диапазоне 48-50 долл./барр. до конца 2015 г. Тем не менее, в ближайшие недели, пока не появится определенности по ставкам ФРС, мы считаем, что имеет смысл ждать перехода к волатильной консолидации около уровня 45 долл./барр. Brent, с краткосрочными «захлестами»  за критические, по нашим расчетам, уровни – 40 и 50 долл./барр.

Скачать файл обзора

25.08.2015 PSB Research || Российская экономика || Специальный обзор || Июль: все еще снижаемся
Активная фаза спада российской экономики продолжается. В 3-4 кв. мы ожидаем увидеть более сдержанные темпы снижения на уровне -4,4/-3,8% г/г. В целом по году мы прогнозируем снижение ВВП на 3,8% г/г. Ориентация на экспорт продолжит оставаться, по сути, единственным нашим козырем, поскольку оснований ни для восстановления потребительского спроса, ни для инвестиционной активности нет. Возобновление девальвации рубля вследствие обвала цен на нефть, по нашим оценкам, не даст возможностей ЦБ для снижения ключевой ставки - мы прогнозируем ее сохранение на уровне 11% как минимум до конца года.

Скачать файл обзора

12.08.2015 PSB Research || Глобальные рынки и рынки акций || Девальвация юаня: причины и последствия
Решение ЦБ Китая девальвировать юань на 1,9% 11 августа и на 1,6% 12 августа стало не только достаточно большим сюрпризом, но и самым сильным изменением курса за более чем 20 лет. Ключевым моментом является то, что теперь официальный курс валюты будет устанавливаться по итогам торгов, т.е. становится рыночным. Напомним, что ранее использовался справочный курс, установленный НБК, от которого юань мог отклоняться в ту или иную сторону не более чем на 2%.

Скачать файл обзора

20.07.2015 PSB Research || Российская экономика || Специальный обзор || Май-июнь: снижение российской экономики продолжается
Активная фаза спада российской экономики продолжается. Максимальные темпы снижения российского ВВП, по нашим прогнозам, придутся на 2-3 кв. 2015 г. -  3,5-4% г/г. Тем не менее, мы видим возможности для сдерживания темпов снижения экономики: за счет все большей ориентации на экспорт и за счет смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. При условии отсутствия новых шоков (санкции, обвал цен на нефть и т.д.) уже в 4 кв. 2015 г. мы можем увидеть даже некоторое улучшение динамики ВВП, чему будут способствовать как стабилизация курса рубля и снижение инфляции, так и плавное восстановление инвестиционной активности.

Скачать файл обзора

15.07.2015 PSB Research || Рынок нефти || Специальный обзор || Сделка с Ираном: когда ждать притока нефти на рынок?
Вчера стало известно, что Иран и «шестерка» международных посредников достигли финального соглашения по ядерной программе. Тем не менее, санкции останутся в силе, как минимум, до 15 декабря - это дедлайн,  когда инспекторы МАГАТЭ  отчитаются о том, как Иран выполняет ядерное соглашение. Таким образом, до середины декабря иранская нефть на рынке вряд ли появится.

Скачать файл обзора

08.06.2015 PSB Research || Российская экономика || Специальный обзор || Апрель: "дно" еще впереди?
Международные санкции, снижение цен на нефть и отсутствие внутренних драйверов способствуют входу экономики России в активную фазу спада. Максимальные темпы снижения российского ВВП, по нашим прогнозам, придется на 2-3 кв. 2015 г. -  3,5-4% г/г. Тем не менее, мы видим возможности для сдерживания темпов снижения экономики: за счет все большей ориентации на экспорт и за счет смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. При условии отсутствия новых шоков (санкции, обвал цен на нефть и т.д.) уже в 4 кв. 2015 г. мы можем увидеть стабилизацию и даже улучшение динамики ВВП, чему будут способствовать как стабилизация курса рубля и снижение инфляции, так и плавное восстановление инвестиционной активности.

Скачать файл обзора

06.04.2015 PSB Research || Глобальные рынки и рынки акций || Справка || Иранская нефть возвращается на рынок?
2 апреля Ирану удалось заключить рамочное соглашение с «шестеркой» международных посредников, предусматривающее возможное снятие санкции при условии выполнения всех пунктов соглашения (сокращение числа центрифуг втрое, обязательство в течение 15 лет не обогащать уран до уровня выше 3,67%, не создавать новые объекты по обогащению урана и т.д.). Это означает, что на рынок может в скором времени вернуться часть подпавшей под санкции иранской нефти, что еще больше увеличит навес предложения нефти.

Поскольку слабость фундаментала является одним из основных факторов, играющих против восстановления цен на нефть в текущем году, сделка Ирана не могла остаться в стороне и сейчас активно обсуждается в СМИ. Мы решили разобраться, насколько теоретическое возвращение иранской нефти может ударить по ценам на нефть и стоит ли вообще рассматривать такой сценарий.

Скачать файл обзора


1 2 3 4 5 6